Код Трейдера. Система под контролем: масштаб, капитал, рост трейдера и бизнеса - стр. 2
Управление риском. Заёмный капитал требует процедур быстрого уменьшения позиций: заранее прописанных триггеров, лимитов по экспозиции на сценарные дни (новости, отчёты, FOMC), и плана ликвидации на случай каскадного проскальзывания.
Где ошибаются? Опираются на средние проскальзывания и ликвидность в стресс-дни. Пытаются «досидеть» там, где заёмный капитал диктует обязательную де-леверадж-кнопку. Оптимизируют плечо под прошлую волатильность, не держа буфер волы.
Базовое правило: заёмный капитал – ускоритель, но только в системе с регламентами быстрого сброса риска и дешёвым доступом к ликвидности. Иначе это не ускоритель, а триггер вынужденной продажи на дне.
3) Интеллектуальный капитал: стратегии как активы
Многие машут рукой: «Ну стратегии у всех есть». Но стратегии – это активы с долями, а не «набор паттернов». У интеллектуального капитала есть стоимость разработки, ёмкость (capacity), корреляции и износ (drift). В этом смысле интеллектуальный капитал похож на станок: он печатает «детали» (R), но нуждается в обслуживании.
Стоимость. Время ресёрча, вычислительные ресурсы, подписки на данные, комиссии за исполнение. Часто недооценённая строка – стоимость ложных гипотез, когда вы три недели таскаете идею, которая «в бэктесте – конфета», а в реальности – мусор.
Ёмкость. Каждый сетап имеет предел объёма, за которым PnL на единицу риска начинает деградировать.
Корреляции. Даже если названия разные – логика может быть одна. Для карты капитала важно помечать семейства логик уже сейчас.
Где ошибаются? Ведут себя так, будто интеллектуальный капитал – бесконечный и бесплатный. Переоценивают универсальность стратегии: «работает на EURUSD – значит, пойдёт на золоте». Не ведут версионирование: непонятно, какая именно версия логики сейчас «крутится» и чем она отличается от прошлой.
Базовое правило: стратегии – это портфель производственных линий. У каждой – паспорт: какова ёмкость, на каких рынках, какие метрики здоровья, какая текущая версия и кто отвечает за обслуживание.
4) Партнёрский капитал: инвесторы и проп-структуры
Партнёрские деньги – самые «быстрые» для масштаба и самые «медленные» для манёвра. С ними увеличивается ответственность и появляются коммуникации как часть операционного цикла.
Инвесторы. Дают капитал под правила игры: условия вывода, отчётность, performance fee, high-water mark, ожидания по просадке/волатильности. Из плюсов – масштаб без кредита, из минусов – обязательство прозрачности и стресс коммуникаций в просадке.
Проп-фонды. Дисциплинируют регламентами: лимиты, правила payouts, дью-дилидженс. Зато снижают инфраструктурную нагрузку: плечи, комиссия, частично-институциональный периметр идут в комплекте. С пропом важно заранее согласовать risk-договора: что будет при серии стопов, как меняются лимиты, где проходит красная линия.
Где ошибаются? Берут «горячие» деньги – капитал с коротким терпением и завышенными ожиданиями. Путают продукт: обещают не то, что система в состоянии обеспечить. Не формализуют границы обещаний (что мы гарантируем, а что – нет; как измеряем риск; какой у нас стандарт прозрачности).
Базовое правило: партнёрский капитал – это масштаб за доверие. Если доверие не поддерживается процессами (отчётность, регламенты риска, понятные рамки), это не капитал, а источник репутационного риска.