Энциклопедия финансового риск-менеджмента - стр. 47
Спекулянтами (speculator) называют участников рынка, основная цель которых сводится к получению прибыли на основе прогнозирования будущих цен на рынке.
Арбитражерами (arbitrageur) считают тех участников рынка, которые получают безрисковую прибыль за счет временных рассогласований цен на различные виды активов.
Наконец, к хеджерам (hedger) относят тех, кто занимает определенные позиции по базисным активам и стремится застраховать свои позиции от неблагоприятных изменений цен на эти активы.
Обычно на биржах ведется торговля теми фьючерсными контрактами, к которым проявляют интерес все три категории участников рынка.
Рассмотрим вначале простейшие спекулятивные стратегии на фьючерсных рынках.
Предположим, что инвестор убежден в том, что между моментами времени t>1 и t>2 фьючерсная цена некоторых активов будет расти. В этом случае он в момент времени t>1 занимает длинную позицию по фьючерсному контракту на эти активы. Закрыв свою позицию в момент времени t>2, инвестор получит прибыль (убыток) в размере:
Таким образом, если оправдается прогноз инвестора о росте фьючерсной цены активов, то он получит прибыль. Однако если его прогноз окажется неверным, то он может понести и большие убытки.
С другой стороны, если инвестор считает, что между моментами времени t>1 и t>2 фьючерсная цена будет падать, то он может в момент времени t>1 занять короткую позицию по соответствующему фьючерсному контракту. Закрыв эту позицию в момент времени t>2, инвестор получит прибыль (убыток) в размере
Следовательно, если оправдается прогноз инвестора о падении фьючерсной цены, то он получит прибыль, в противном случае инвестор может понести большие убытки.
В целом, простейшие спекулятивные стратегии на фьючерсных рынках характеризуются высоким уровнем риска, но при благоприятных обстоятельствах могут обеспечить большую прибыль. По существу, эти стратегии эквивалентны аналогичным стратегиям на спот-рынках активов. Однако транзакционные расходы на фьючерсных рынках значительно ниже таких расходов на спот-рынках. Поэтому спекулятивные стратегии на фьючерсных рынках более привлекательны для инвесторов, чем аналогичные стратегии на спот-рынках.
Вторая группа спекулятивных стратегий на фьючерсных рынках опирается на прогноз поведения спреда (разницы) между фьючерсными ценами одних и тех же активов с различными датами поставок.
Предположим, что в данный момент времени t фьючерсные цены некоторых активов с датами поставок Т>1 и Т>2, Т>1 < Т>2 соответственно равны >FT >(t) и FT2 >(t).
Если инвестор считает, что между моментами времени t>1 и t>2 межвременной спред будет возрастать, то он может в момент времени t>1 занять длинную позицию по долгосрочному фьючерсному контракту и короткую – по краткосрочному контракту. Закрыв свои позиции в момент времени t, инвестор получит прибыль (убыток) в размере:
Если же инвестор убежден, что между моментами времени t>1 и t>2 межвременной спред будет уменьшаться, то в момент времени t>1 он может занять короткую позицию по долгосрочному контракту и длинную – по краткосрочному фьючерсному контракту. Закрыв эти позиции в момент времени t>2, инвестор получит прибыль (убыток) в размере:
В обоих случаях, если оправдается прогноз инвестора о поведении межвременного спреда фьючерсных цен, он получит прибыль. Если же прогноз инвестора окажется неверным, то понесет убытки.